Του ΔΗΜ. ΚΟΝΤΟΓΙΑΝΝΗ

ΟΙ ΥΨΗΛΕΣ αποδόσεις από το σορτάρισμα των ελληνικών ομολόγων και μετοχών έχει προσελκύσει περισσότερα πιράνχας που βάζουν διαδοχικά στο στόχαστρο άλλες δύο χώρες του επονομαζόμενου Club Med, την Πορτογαλία και την Ισπανία.

Τα περιοριστικά μέτρα που ανακοίνωσε ο πρωθυπουργός κ. Παπανδρέου και η έγκριση του προγράμματος σταθερότητας από την Κομισιόν δεν είχαν καμία σημαντική επίπτωση γιατί τα funds βγάζουν σημαντικά κέρδη και επομένως δεν έχουν κίνητρο να αφαιρέσουν τα στοιχήματα.

Το μόνο ίσως που άλλαξε από τη σκοπιά τους είναι ότι η σχέση απόδοσης-ρίσκου των στοιχημάτων εναντίον των ελληνικών ομολόγων και μετοχών δεν είναι τόσο ελκυστική πλέον όσο εκείνη της Πορτογαλίας. Ο λόγος είναι ότι τα πορτογαλικά spreads είναι πολύ μικρότερα έναντι των ελληνικών, π.χ. 163 μονάδες βάσης στη 10ετία έναντι 350-370 μονάδων των ελληνικών πάνω από τη Γερμανία.

«Αν δεν είσαι Ελληνας είναι ένα ωραίο παιχνίδι γιατί πολύ απλά βγάζεις πολλά λεφτά σε σύντομο χρονικό διάστημα», τονίζει υψηλόβαθμο στέλεχος ελληνικής τράπεζας. «Εδώ δεν υπάρχουν συναισθηματισμοί. Οσο βγάζεις λεφτά συνεχίζεις το παιχνίδι».

Σκοπός των κινήσεων είναι να αυξήσουν το επονομαζόμενο «alpha» του χαρτοφυλακίου τους. Στα Αμοιβαία Κεφάλαια, το «alpha» αναφέρεται στην έξτρα απόδοση προσαρμοσμένη για ρίσκο που απολαμβάνει το χαρτοφυλάκιο έναντι κάποιου δείκτη αναφοράς, π.χ. του MSCI World Index, που χρησιμοποιείται σαν μπούσουλας.

Το παιχνίδι συνοψίζεται σε διάφορα στοιχήματα, γνωστά ως trades, που λίγο πολύ είναι γνωστά. Η διαφορά με μια εβδομάδα πριν είναι ότι η γκάμα των trades διευρύνθηκε, ενώ μπήκαν κι άλλα ξένα funds στο παιχνίδι.

Ορισμένα από τα τελευταία είναι μικρά και πρωτοεμφανίζονται στην ελληνική αγορά χωρίς οι διαχειριστές τους να γνωρίζουν καλά-καλά κατά πού πέφτει η Ελλάδα.

«Το μόνο που ξέρουν είναι το trade και ότι βγάζει πολλά λεφτά», τονίζει στην «Οικονομία» ο συνομιλητής ενός εκ των funds με έδρα στις Ηνωμένες Πολιτείες, που ποντάρισε πρόσφατα εναντίον των ελληνικών ομολόγων.

Ολοι παραδέχονται ότι είναι δύσκολο έως αδύνατο να γνωρίζει κάποιος τις θέσεις των ξένων funds γιατί δανείζονται, πουλάνε και αγοράζουν συχνά πολλές φορές και φυσικά δεν τις γνωστοποιούν.

Επιπλέον, στη συντριπτική πλειοψηφία των περιπτώσεων δίνουν εντολές μέσω ξένων τραπεζών, όπως η Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley κ.λπ. οπότε οι κινήσεις τους δεν γίνονται αντιληπτές. Σημειωτέον ότι μερικά απ' αυτά είτε συνδέονται μετοχικά με τις ξένες τράπεζες είτε απλώς χρηματοδοτούν τα στοιχήματα (trades) μέσω αυτών.

Είναι όμως γνωστό στην πιάτσα ότι όλα τα αστέρια του διεθνούς στερεώματος των hedge funds, π.χ. Citadel, Paulson&Co, Moore, Discovery, Soros Management Fund, CIT, Cerberus κ.λπ. έχουν ή είχαν παρουσία σε ελληνικά ομόλογα και μετοχές τις τελευταίες εβδομάδες.

Ορισμένοι διευθυντές επενδύσεων, χρηματιστές κ.τ.λ. σε τέτοια funds, όπως ο Σιτρόν, γνωρίζουν την Ελλάδα από την εποχή της μάχης της δραχμής. Κάποιοι άλλοι που γνωρίζουν επίσης τη χώρα, όπως ο Ρικάρντο Μπαρμπιέρι, οικονομολόγος της Μόργκαν Στάνλεϊ στα τέλη της δεκαετίας του 1990, έχουν μεταπηδήσει σε hedge funds, π.χ. το Algebris.

Απόδοση της τάξης του 11% σε μια εβδομάδα, Παρασκευή με Παρασκευή, θα αποκόμιζε όποιος «σόρταρε» (ποντάρησε σε πτώση) το ευρώ, τα ελληνικά 10ετή ομόλογα και τη μετοχή της Εθνικής το προηγούμενο διάστημα.